FCFF 全称企业自由现金流，也就是 Free Cash Flow to the Firm，含义是公司全部资本提供者可以拿到的自由现金流，这里的资本提供者包含股东还有债权人，这个指标主要用来做企业估值，搭配 WACC 加权平均资本成本折现，就是 DCF 估值模型的核心数据，最常用的计算公式是 FCFF 等于息税前利润乘以一减所得税税率，再减去资本性支出，再减去营运资本增加额，很多考生容易把 FCFF 和 FCFE 混淆，FCFE 是股权自由现金流，只属于股东，FCFF 是整个企业的，这也是财管 考研 CFA 里面的高频考点，计算的时候要特别注意折旧摊销是非付现成本，计算的时候要还原加回。

核心计算公式

名词解释

EBIT 息税前利润，就是扣除利息和所得税之前的利润

T 企业所得税税率

资本性支出 简称 CapEx，也就是购建长期资产的支出，比如厂房设备，属于长期投资

营运资本增加 等于期末营运资本减去期初营运资本，营运资本等于流动资产减去流动负债，这里一般是剔除现金和短期有息负债之后的经营性营运资本

折旧摊销 非现金成本，计算的时候要加回，因为它没有实际现金流出

详细计算步骤

第一步 拿到 EBIT，也就是息税前利润，如果题目给的是净利润，就要反向加回税后利息费用，还原成 EBIT

第二步 计算税后经营利润，也就是 EBIT 乘以括号 1 减所得税税率 T

第三步 扣除当期资本性支出，也就是当年新增长期资产投资

第四步 扣除当年经营性营运资本增加额

第五步 最终得到本期 FCFF，这个数值代表企业经营创造，扣除必要投资之后，全部债权人和股东可自由支配的现金流

FCFF 和 FCFE 对比区分

计算易错点

第一点 不要忘记乘以一减所得税税率，很多同学直接拿 EBIT 减去投资，这是经典错误

第二点 营运资本增加，如果营运资本减少，也就是增加额为负数，这个时候是加回现金流，不是继续减

第三点 资本性支出，注意区分总资本支出和净资本支出，净资本支出等于资本性支出减去折旧摊销，基础公式里面两种写法可以互相转换

第四点 利息费用，FCFF 是企业整体现金流，所以税后利息不能扣减，这点和 FCFE 不一样，非常容易丢分

【常见问题】

问题 1 fcff 怎么算的时候为什么要用 EBIT 而不是净利润

回答 1 fcff 怎么算的时候选用 EBIT，是因为 fcff 是企业整体自由现金流，不区分股东和债权人，利息属于债权人收益，所以要用息税前利润，不能直接使用净利润。

问题 2 fcff 怎么算和 FCFE 计算公式差别在哪里

回答 2 fcff 怎么算是站在整个企业角度，不扣除税后利息，FCFE 是股权自由现金流，需要扣除税后利息，同时还要加上净债务增加，两个指标归属对象不一样。

问题 3 fcff 怎么算里面营运资本增加是正数代表什么

回答 3 fcff 怎么算里面营运资本增加为正数，代表企业需要额外占用经营性流动资金，现金流要减去这个金额，如果营运资本减少，增加额为负，就相当于释放现金。

问题 4 fcff 怎么算之后用什么折现率

回答 4 fcff 怎么算完成之后，DCF 估值的时候，fcff 对应的折现率是 WACC 加权平均资本成本，这也是 fcff 估值模型的标准配套参数。

【免责申明】

本内容属于财务管理考试知识点科普，不同教材对营运资本口径 资本性支出口径存在细微差异，计算请严格按照对应考试大纲或者题目给定条件，本内容不构成投资估值建议。